漲不動的老面孔退場，增長快的新玩家補位，這是一些股民對指數調整的核心關注點。

6月，A股多項核心指數迎來新一輪樣本調整。上證50、滬深300、科創50、創業板指、北證50等寬基指數陸續公布調樣名單，并于6月12日、15日分批生效。

指數調樣看似只是一次例行換倉。誰被調入，意味著獲得更多被動資金配置；誰被調出，則意味著市場代表性的階段性下降。對不少企業而言，一次調樣帶來的資金流動，甚至可能超過一份亮眼財報。

指數編制方依據市值、流動性等規則定期進行樣本更新，調入不代表官方背書，調出不等于企業劣化。但當多個核心指數的名單放在一起觀察，產業更替的軌跡便會浮現。以本次調樣為例，AI算力相關硬件企業正在快速上位，而曾經占據市場主舞臺的消費與新能源龍頭，正在讓出部分權重席位。

當紅炸子雞：存儲

存儲產業鏈是本次調入頻率最高的方向。上證50調入兆易創新；江波龍被同時調入滬深300、深證100和中證A500；創業板指調入香農芯創；中證A500納入佰維存儲。科創50雖未直接調入存儲設計企業，但華虹公司作為晶圓代工廠，與摩爾線程、沐曦股份等AI芯片設計公司一同入列。

這批企業覆蓋了存儲芯片的設計、分銷和晶圓代工各環節。它們被集體調入指數的背景，是全球存儲芯片市場正在經歷一輪歷史罕見的供給短缺。

三大存儲巨頭將大部分先進產能轉向HBM，原因是HBM毛利率更高。但生產1GB HBM需要消耗的晶圓產能是普通DRAM的3倍，工藝更復雜，一片HBM晶圓要吃掉約三片DDR5的產能。產能切過去之后難以轉回，三大原廠主動砍掉手機、PC的低毛利訂單，全力倒向AI客戶。

供給收縮疊加AI需求爆發，形成了嚴重的供需錯配。高盛預計，到2027年傳統DRAM、NAND和HBM的供需狀況都將較2026年更為緊張，短缺態勢延續至2028年。其中HBM產能吞噬效應尤為顯著，其生產所需晶圓是普通DRAM的3到4倍。TrendForce最新數據顯示， 2026年Q1 DRAM合約價季漲90%-95%, NAND閃存合約價季漲55%-60%。業界分析將本輪行情稱為“20年未遇”的供需錯配。

漲價直接反映到企業財報和股價上。

江波龍2025年歸母凈利潤14.23億元，同比增185%，2026年一季度單季利潤已是去年全年的2.7倍，過去一年股價漲超6倍。兆易創新一季度利潤幾乎追平去年全年的九成，過去一年股價漲超3倍。香農芯創一季度歸母凈利潤是去年全年的2.4倍，過去一年股價漲超5倍。佰維存儲一季度利潤超過2025年全年的3倍，過去一年股價漲超4倍。

但鏈條中也有分化。華虹公司2026年一季度實現營收6.609億美元，同比增長22.2%，毛利率13.0%。摩爾線程2026年一季度歸母凈利潤約2900萬元，但其中包含約7000萬元政府補助，扣非后仍虧損約5400萬元。沐曦股份一季報仍處于虧損狀態，營收5.62億元，歸母凈利潤虧損約9900萬元，收窄57.7%。

市場對存儲漲價的討論大多停在價格和利潤層面，但真正值得關注的是次級傳導鏈條。HBM擠占的產能不僅包括DRAM，還連帶影響了同一條技術產線下的NOR Flash、SLC NAND等中小容量存儲芯片這類芯片用量不大、單價不高，卻是工業控制、汽車電子、物聯網的核心元器件。大廠把產能全部調去服務AI客戶，中小容量的專用存儲芯片出現結構性短缺。

這個缺口是國內工控芯片層面的機會窗口。當國際大廠無暇顧及利基市場時，具備相關產品能力的國內廠商拿到了填補缺口的時間窗口。外部催化也在同步發生。德州儀器、恩智浦、英飛凌、意法半導體等廠商上調部分產品售價，其中工業控制類產品漲幅最高，相關產品價格上調幅度達到85%。國內廠商也在跟進調價，轉嫁原材料和能源價格上漲帶來的不可控成本。

不過機遇期不等于坦途。2026年第二季度存儲價格漲幅環比已有所收窄，當前這些企業的估值已處歷史高位。但其中例如香農芯創代理分銷業務利潤對價格波動的敏感度極高。一旦供需缺口收窄，利潤回落的幅度也會同樣劇烈。

高壓輸配電與光伏之間的溫差

高壓輸變電的調入相對低調。特變電工調入上證50，中國核電被調出。中證A50調入陽光電源，調出隆基綠能。一出一進之間，市場的關注點正在從發電側轉向輸配電側和儲能側。

轉向的原因在于AI算力正在從根本上改變用電結構。2025年全國算力中心用電量已達1700億度，占全社會用電量的1.6%，全國一體化算力網絡8大樞紐節點算力用電成為增量主力，近3年平均增長率約為39.5%，遠高于全社會用電量的平均增速。一座大型智算中心的年耗電量相當于一座中小城市。這種量級的用電需求，對電網的承載和調配能力提出了遠超以往的要求。

特變電工站在電網投資新一輪周期的風口上。2025年特變電工營收973.18億元，凈利潤59.54億元，同比增長43.69%。在特高壓變壓器領域市占率達45%，輸變電設備市場整體占有率超30%。再看行業側，2025年國網輸變電設備招標金額919億元，同比增長26%，750kV變壓器招標容量占比從2020年的3.9%提升至2025年的21.4%。而在2025年，特變電工的變壓器銷量同比增長27%，高壓開關銷量同比增長33%，直接吃到了這輪紅利，海外業務同樣在放量。

陽光電源的邏輯完全不同。2025年公司營收891.84億元，同比增長14.55%，凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。儲能系統業務收入372.87億元，同比增長49.39%，首次超過光伏逆變器業務，成為第一大收入來源。光伏逆變器等電力電子設備收入311.36億元，同比增長6.90%。在儲能變流器領域，陽光電源全球市占率達18.3%，位居全球第二。它被調入指數，不是因為光伏，而是因為儲能。隆基綠能所在的光伏行業則因價格戰導致盈利被嚴重擠壓，擴產降本邏輯已經走完。而儲能解決的不是發電問題，而是電網的調頻調峰問題。在風光發電占比提高、電網穩定性壓力加大的背景下，儲能的需求剛性高于光伏制造。

自動化設備

自動化相關企業在本次調樣中密集出現，但各家業務差異極大，不能混為一談。

滬深300調入英維克和先導智能。英維克業務分為機房溫控（數據中心散熱）和機柜溫控（儲能系統散熱）。2025年全年營收60.68億元，同比增長32%，歸母凈利潤5.22億元，同比增長15%。2026年一季報暴露了問題：營收11.75億元，同比增長26%，歸母凈利潤僅866萬元，同比下降82%。毛利率降至24.3%，增收不增利。被動資金調入后，基本面裂縫已經出現。

先導智能是鋰電裝備行業龍頭，2025年歸母凈利潤15.64億元，同比增長超4倍。2025年末合同負債128.73億元，同比增長11%。鋰電行業擴產周期已過高峰，先導智能正在向儲能設備和固態電池方向轉型。

創業板指調入羅博特科。2025年該公司營收9.49億元，同比下滑14%，光伏業務收入4.33億元，同比減少58%。毛利率從2023年的21.9%提升至34.5%，但全年凈虧損約4500萬元。一家虧損公司被調入創業板指，賭的是其發力的硅光設備國產替代前景。

北證50調入三協電機。三協電機主營步進電機、伺服電機和無刷電機，產品應用于新能源光伏、工控自動化等領域，已為外骨骼機器人和協作機器人小批量供貨。2025年營收5.51億元，同比增長31.12%，歸母凈利潤6039.89萬元，同比增長7.21%。無刷電機收入同比增長87.03%，步進電機收入同比增長4.15%，伺服電機收入同比下降0.64%。

而在這幾家公司中，跨界是一個較為重要的關鍵詞，但跨界意味著更高的研發投入、更長的回款周期、更不確定的客戶驗證，后續兩年能不能兌現預期才是分水嶺。

尾聲

從本次調樣來看，熱門賽道中，存儲芯片吃的是AI產能擠出的供應缺口，輸變電吃的是算力用電倒逼的電網擴容，儲能吃的是風光并網后的調頻調峰需求，自動化裝備吃的是制造業升級和跨界擴張的故事。

調出名單同樣值得復盤。晶澳科技、三一重能等曾經的明星企業從多個指數中淡出。它們只是在指數編制的客觀規則下，暫時讓位給了更具時代特征的新標的。在動蕩的股市中，指數只是一面鏡子，照出誰在退潮，誰在接棒。而目前的指數股能否接住預期，唯有交給時間來驗證。