2026年一季度，中國經濟實現5.0%的同比增長GDP增長5.0%，制造業投資增長7.1%，機電出口在新能源車和集成電路拉動下維持高增長。數字透露出市場需求正在溫和復蘇的感覺。但翻開A股自動化公司的季報，畫風就沒那么統一了。

從各企業已披露的一季度數據來看，營收普遍正增長，但凈利潤表現冰火兩重天，還有一批企業直接掉進了虧損或雙降的坑里。

部分企業數據波動較大的原因基本如下：

? 匯川技術凈利下挫超20%，原因是新能源汽車和工業自動化賽道競爭加劇，同時存貨與應收賬款管理承壓。

? 埃斯頓凈利潤暴增674.64%：參股公司股權置換帶來的公允價值變動收益8653.62萬元，占了當期凈利潤的88.45%，主業貢獻有限。

? 中控技術營收凈利雙降，原因是下游流程工業（化工、石化、電力等）經營壓力增大，客戶普遍推遲或縮減自動化改造項目投資，核心的DCS、PLC等傳統控制業務訂單落地節奏放緩。分業務看，工業自動化解決方案營收下降19.77%，儀器儀表下降17.56%，工業軟件下降3.78%。

? 英威騰凈利暴跌187.49%，分業務拆解更清楚：光伏儲能業務斷崖式下跌21.21%，占營收61.77%的工業自動化業務僅增長2.90%，主業基本原地踏步。

? 大族激光PCB業務一季度營收19.55億，同比+103.7%：淡季環比還能漲，下游需求的強勁程度可見一斑。

? 合康新能虧損擴大140%以上，原因是銷售規模下滑、市場拓展不及預期，同時應收類資產持續擴張，光伏EPC項目存貨大幅增長，資金被大量占壓。

? 科力爾營收增長8.07%凈利虧損缺擴大619%，系三方面原因疊加：金屬材料價格上漲推高成本、人民幣升值導致匯兌損失（外銷收入占比約50%）、春節假期延長拉低開工率。

? 昊志機電凈利潤增長483.54%：PCB高景氣度直接驅動主業增長。

難掩利潤焦慮

僅從數據維度看，行業分化已經相當劇烈。頭部高增長企業的驅動力集中在出口配套和新興賽道，而利潤端普遍承壓則是全行業共同的難題。

匯川技術季度營收首次突破百億達到101.43億元，同比增長12.98%，這是個里程碑。但歸母凈利潤只有10.13億元，同比跌了23.39%。毛利率從去年同期的31%左右降到29.08%，凈利率從15%左右直接砍半到10.08%。說白了就是增收不增利，百億規模沒換來更強的賺錢能力，反而被價格戰和成本上漲拖住了后腿。

麥格米特也一樣，營收增長20.35%，凈利潤只微增6.93%，扣非凈利潤暴跌56.23%。英威騰更慘，營收8.93億元，凈利潤虧了3000萬，同比下滑187.49%，人工成本、匯兌損失加價格戰，三座大山一個沒落下。

但也不是所有人都這么狼狽。大族激光一季度營收51.35億元，同比增長74.44%，歸母凈利潤增長116.59%，扣非凈利潤增長467.81%。昊志機電營收增長72.88%，凈利潤增長483.54%。綠的諧波營收增長42.96%，凈利潤增長61.17%。埃斯頓營收12.17億元，微降2.22%，但凈利潤暴增674.64%。

中國工控網市場研究與咨詢業務總監潘雪松認為，一季度OEM行業需求增長較高，一方面由出口需求高增拉動，地緣整治因素導致東南亞制造業承壓，部分制造業回流到中國，帶動景氣度。且一季度外貿出口表現亮眼，其中機電出口需求維持高增長，增長主要源于新能源汽車及集成電路拉動，設備出口持續走高，源于歐盟以及東南亞區域出口拉動，超六成企業利潤回升，其中電子、新能源產業鏈利潤增幅領先。

細分行業來看，機床工具行業，國內傳統需求加速修復，機器人、新能源汽車、航空航天、半導體/光伏/電池等行業需求走高，帶動高端智能機型增長較好，出口保持大幅增長。塑料機械受食品飲料、電商物流包裝、新能源汽車拉動，國內需求小幅增長，出口同比增長超過10%。電子制造設備中，光伏設備降幅持續收窄，但下游產能仍然限制設備落地需求；3C和AI需求穩定拉動智能裝備需求，半導體及電池設備需求依舊保持較高增長。

備庫成為關鍵詞

這輪營收分化中有一個關鍵影響因素：備庫。原材料價格持續上漲，廠商紛紛上調產品價格，代理商和客戶擔心后面更貴，提前囤貨。潘雪松指出，2026年一季度供應商出貨總額為479.6億，API為108.0，同比增長較好，主要有三方面拉動：下游需求持續回暖；原材料價格持續上漲促使廠商紛紛上調價格，代理商和客戶提前備庫拉動業績上漲；自動化產品價格上漲帶動業績增長。

但與OEM市場的熱鬧形成對比，項目型行業完全是另一番光景。潘雪松觀察到，盡管十五五開年有一些項目釋放，但部分行業產能結構仍在調整，投資信心相對不足，整體項目型市場一季度同比呈現下滑幅度收窄趨勢。其中化工行業有回暖趨勢，傳統化工價格普漲、利潤回升，新能源化工產業鏈爆發增長，但化工項目需求相對滯后，整體有修復趨勢。石化行業投資規模擴大、煉化一體化盈利爆發，但因為項目周期長，本季度自動化需求仍然低位運行。

中控技術的季報就是項目型市場疲軟的縮影：營收15.06億元，同比下降6.29%，歸母凈利潤0.75億元，下滑37.81%。臥龍電驅也受影響，營收39.86億元，微降1.31%，毛利率和ROE持續走低。

本土品牌吃肉，但也要看持久力

產品層面，多數FA類產品本季度比PA類產品表現好，PLC、IPC、伺服、變頻器、傳感器等產品受庫存及下游需求增加拉動保持兩位數增長，DCS、儀表類產品受流程行業需求偏弱影響仍然呈現下滑趨勢。

品牌格局上，潘雪松認為，受去年同期基數較低、出口配套帶動以及產品備庫存拉動，本季度多數品牌銷售均呈現增長趨勢，外資品牌拉動力主要是需求及技術，本土品牌拉動力主要是庫存、出口配套以及外資替代，整體看本季度本土品牌表現仍然好于外資品牌。

雷賽智能、信捷電氣、偉創電氣、步科股份等企業普遍實現了20%到40%的營收增長，雖然利潤增幅沒營收那么夸張，但至少都守住了正向盈利的底線。

有幾個信號關注。匯川的利潤下滑如果只是季度性的費用前置或者階段性價格戰，那問題不大；但如果毛利率繼續往下走，行業龍頭尚且如此，形式不容樂觀。英威騰的虧損疊加了人工成本、匯率和價格競爭三重壓力，應收賬款還在擴大，現金流吃緊，這也是行業競爭白熱化的縮影。綠的諧波和昊志機電雖然利潤增長不錯，但去年同期基數太低，高增長能不能持續，還得看下游機器人需求的真實強度。

由此，2026年一季度的自動化行業需求確實在回暖，出口確實在拉動，但利潤沒有跟上來。漲價潮、規模化備庫之后，誰在裸泳，今年或許會見分曉。